El yuan se recuperó de forma notable frente al dólar desde el segundo semestre de 2025. Aunque algunos relacionan este movimiento con el aumento de la productividad manufacturera de China, Mia Yanliang sostiene que la IA generativa podría ejercer una presión en sentido contrario sobre el yuan si eleva la productividad de los servicios, y no la de las manufacturas. La cuestión es si la IA se limitará a bajar los precios o si también respaldará el consumo, el empleo y los ingresos en un contexto de precios bajos y demanda interna débil.

Antecedentes y contexto

Como explicación de la relación entre la apreciación del yuan y la productividad manufacturera, el artículo presenta el efecto Balassa-Samuelson. Según esta explicación, si aumenta la productividad de los sectores de bienes comerciables (bienes fáciles de intercambiar a través de las fronteras) y suben los salarios, también pueden aumentar los salarios y los precios de los servicios no comerciables (servicios que se consumen principalmente en el ámbito local), donde se desplaza la mano de obra. Si la productividad de los servicios no aumenta en la misma medida, estos se encarecen en términos relativos, lo que puede traducirse en una apreciación del tipo de cambio real.

Los vehículos eléctricos, los equipos de energías renovables y la construcción naval de China son sectores de bienes comerciables en los que se menciona el aumento de la productividad. Según el artículo, el yuan chino se apreció alrededor de un 35% frente al dólar entre 2005 y 2013. Este antecedente respalda la explicación de que el aumento de la productividad manufacturera puede estar relacionado con las variaciones del tipo de cambio, pero no demuestra que la misma tendencia vaya a repetirse en la era de la IA.

El argumento de Yanliang es que la IA puede alterar los supuestos en que se basa el efecto Balassa-Samuelson. Según su explicación, los cambios tecnológicos del pasado afectaron sobre todo a actividades susceptibles de mecanización, estandarización y aumento de escala, mientras que la revolución de las tecnologías de la información y la comunicación (TIC) hizo más comerciables servicios como las finanzas, las telecomunicaciones y el comercio electrónico. En cambio, los servicios locales, como la sanidad y la educación, han dependido en gran medida del tiempo y el criterio de las personas.

El artículo señala que el número de consultas diarias por médico en los hospitales públicos chinos bajó de 7,5 en 2014 a 7,2 en 2024. Yanliang considera que la IA generativa puede aumentar la productividad de estos servicios locales si ayuda a profesionales como médicos y docentes a procesar información y analizar datos. Una mayor productividad puede reducir el coste por unidad de servicio y, por tanto, dar lugar a un movimiento opuesto a la trayectoria habitual de «aumento de la productividad manufacturera → subida de los precios de los servicios».

Qué significa esta noticia

El posible efecto del aumento de la productividad de los servicios sobre el tipo de cambio difiere del de las manufacturas. Una fábrica de automóviles puede aumentar la productividad y las ventas en el extranjero, pero, aunque un hospital mejore su productividad asistencial, no puede exportar sus servicios del mismo modo. El artículo explica que es probable que los beneficios de productividad de los servicios locales permanezcan en el país y se traduzcan en una reducción de precios. El ejemplo de los repartos ilustra la idea: aunque mejore la eficiencia en la gestión de pedidos, una red de reparto de Pekín no va a llevar la cena a Nueva York.

Si el aumento de la productividad de los servicios no comerciables reduce sus precios relativos, puede ejercer presión para que el tipo de cambio real se deprecie o contrarrestar en parte la presión apreciatoria real derivada de la productividad manufacturera. El artículo describe este fenómeno como el «efecto inverso de Balassa-Samuelson». Sin embargo, se trata de un análisis de una vía posible, no de una previsión cuantitativa sobre cuánto podría mover realmente el yuan la IA.

Entre los sectores de China que podrían estar muy expuestos a la IA se mencionan la educación, la sanidad, la hostelería, la restauración y el comercio minorista. Según el artículo, los servicios de información, financieros y profesionales que se citan como ejemplos de Estados Unidos tienen una estructura distinta de la de los servicios locales chinos, dado que se hicieron más comerciables durante la revolución de las TIC. Por eso, desde la perspectiva del artículo, no cabe suponer que los mismos avances de la IA vayan a tener un efecto idéntico sobre los precios de los servicios y los tipos de cambio de ambos países.

Que bajen los precios tampoco significa que las consecuencias vayan a beneficiar únicamente a los consumidores. Según el artículo, los precios de la sanidad y la educación están sujetos a una regulación considerable, mientras que la restauración, el comercio minorista y el reparto son sectores muy competitivos. En este tipo de mercados, es más probable que el aumento de la productividad se traduzca en una reducción de precios que en mayores beneficios empresariales. Los consumidores pueden beneficiarse de precios más bajos, pero, si la demanda no aumenta lo suficiente en un contexto de debilidad interna, la caída de los precios también podría debilitar los ingresos nominales y provocar desinflación (una desaceleración de la inflación o presiones deflacionarias).

Pensemos, por ejemplo, en el supuesto de que la asistencia de la IA aumente la eficiencia en la prestación de servicios médicos y reduzca sus precios. Si los hogares recurren más a esos servicios, el aumento de la productividad podría impulsar tanto su uso como los ingresos. Pero, si la demanda no responde mucho a la bajada de precios, estos podrían caer más rápidamente y debilitar los ingresos nominales. El artículo por sí solo no permite determinar cuál de estos resultados se producirá en la práctica.

Hechos confirmados y aspectos aún desconocidos

Hechos confirmados

  • El artículo señala que el yuan se recuperó de forma notable frente al dólar desde el segundo semestre de 2025.
  • El artículo indica que el yuan chino se apreció alrededor de un 35% frente al dólar entre 2005 y 2013, y que el número de consultas diarias por médico en los hospitales públicos pasó de 7,5 en 2014 a 7,2 en 2024.
  • Yanliang sostiene que la IA puede ayudar a los profesionales a procesar información y analizar datos, aumentando la productividad de los servicios locales.
  • El artículo explica que China atraviesa un periodo de baja inflación y debilidad de la demanda interna, y considera que la forma en que el aumento de la productividad de los servicios afecte a los precios, la demanda y los ingresos nominales puede variar según las circunstancias.

Aspectos aún desconocidos

  • No se presentan datos que permitan estimar cuantitativamente la magnitud del efecto del aumento de la productividad gracias a la IA sobre el tipo de cambio del yuan.
  • El texto original no permite saber cómo cambiarán en la práctica los precios de los servicios y los ingresos nominales de los hogares chinos tras la adopción de la IA.
  • Tampoco está determinado si la caída de los precios de los servicios impulsará la demanda, el empleo y los ingresos, o si reforzará las presiones a la baja sobre los precios y la debilidad de la demanda interna.

Qué conviene observar

  • Al analizar la adopción de la IA en China, conviene observar no solo el aumento de la productividad, sino también cómo evolucionan a la vez los precios de los servicios y los ingresos nominales de los hogares.
  • Distinguir entre sectores con precios regulados, como la sanidad y la educación, y sectores muy competitivos, como la restauración, el comercio minorista y el reparto, permite entender de manera más concreta cuándo es probable que los beneficios de productividad se traduzcan en precios más bajos.
  • Al considerar las previsiones cambiarias, conviene tener en cuenta no solo la presión apreciatoria derivada de la productividad manufacturera, sino también la vía opuesta, por la que una mayor productividad de los servicios puede reducir los precios relativos. Yanliang propone aprovechar la flexibilidad cambiaria a corto plazo y, a largo plazo, abrir el mercado de servicios para aumentar su comerciabilidad y distribuir ampliamente los beneficios de productividad.

Yanliang fue economista jefe de la Administración Estatal de Divisas de China (중국 국가외환관리국) y actualmente es director ejecutivo y estratega jefe de China International Capital Corporation (중국국제금융공사; CICC). Su conclusión es que, aunque la IA desencadene la próxima revolución de la productividad, no tiene por qué producir los mismos efectos cambiarios que los cambios tecnológicos anteriores. En la economía china, la cuestión clave puede no ser solo cuánto aumenta la productividad, sino también dónde se manifiestan sus beneficios: en los precios, los ingresos o la demanda.