En un contexto en el que los rendimientos a largo plazo de Estados Unidos, Europa y Japón han subido a niveles inusualmente elevados, el aumento de las emisiones de bonos corporativos de empresas globales para financiar inversiones en infraestructura de inteligencia artificial (IA) ha sido señalado como uno de los factores que impulsan al alza los rendimientos de los bonos soberanos. La explicación es que, cuando los bonos soberanos y corporativos compiten por los fondos de los inversores, pueden aumentar no solo los costos de financiación de las empresas, sino también los rendimientos de los bonos soberanos. También ha surgido la preocupación de que el alza de los rendimientos pueda ejercer presión a la baja sobre la economía al afectar la carga de endeudamiento de las empresas y las cuotas hipotecarias de los hogares.

Antecedentes y contexto

El rendimiento de los bonos soberanos a 10 años es un indicador de referencia utilizado para comparar los tipos de interés a largo plazo de distintos países. Según el artículo, el rendimiento estadounidense llegó al 5,34 % durante la jornada del 1 de octubre, su nivel más alto en 24 años, desde que alcanzara la franja del 5,4 % en 2002. El británico se situó en el 5,51 % ese mismo día, su nivel más alto en 19 años, desde 2007, y el francés llegó al 4,994 % durante la jornada del 2 de octubre, su nivel más alto en 24 años.

El rendimiento de los bonos soberanos japoneses a 10 años se mantuvo en torno al 3,1 % en octubre, como ya había ocurrido el mes pasado. Aunque el nivel absoluto es inferior al de otros países, según el criterio presentado en el artículo es el más alto en 30 años, desde 1996. También destaca que subió alrededor de 1,45 puntos porcentuales con respecto a un año antes. Sin embargo, estas cifras por sí solas no permiten concluir que los tipos de interés japoneses sean más onerosos que los de otros países. El artículo subraya que, a la luz del prolongado entorno de tipos bajos de Japón, tanto la magnitud del aumento como el nivel actual son inusuales.

No se atribuyó el alza de los rendimientos a una sola causa. Entre los factores tradicionales mencionados figuran la incertidumbre sobre los precios internacionales de la energía debido a la situación en Oriente Medio en torno a Irán y la preocupación por el deterioro de las finanzas públicas de las principales economías. A esto se suma el análisis de que el aumento de las emisiones de bonos corporativos de empresas que buscan fondos para invertir en IA ha intensificado la competencia por la financiación en los mercados de bonos.

Según datos de Vanguard, las emisiones de bonos de cinco empresas —Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft y Oracle— sumaron 132.000 millones de dólares entre enero y julio de este año. Esta cifra supera en aproximadamente un 40 % el total de 93.000 millones de dólares emitido durante todo el año pasado. Estas empresas financian mediante bonos corporativos inversiones en infraestructura, como centros de datos, necesarias para competir en el desarrollo de IA.

Las empresas obtienen financiación mediante la emisión de bonos corporativos, mientras que los Estados lo hacen mediante la emisión de bonos soberanos. Por lo general, los bonos corporativos ofrecen un rendimiento mayor que los soberanos a cambio de un menor nivel de seguridad. Si aumenta la oferta de ambos tipos de bonos, puede ser necesario ofrecer rendimientos más altos para atraer a los inversores, lo que podría ejercer presión al alza sobre los rendimientos de los bonos soberanos. Según el artículo, Vanguard explicó en un informe que el aumento de las emisiones de bonos corporativos para financiar el gasto de las empresas en inversiones relacionadas con la IA, junto con el incremento de la deuda soberana de las principales economías, añade presión alcista sobre los rendimientos a largo plazo.

Qué significa esta noticia

Cuando suben los tipos de interés, las empresas que van a pedir nuevos préstamos o cuyos tipos de interés se revisan pueden afrontar mayores costos de financiación. Los hogares también pueden ver aumentar las cuotas de sus hipotecas. Sin embargo, el artículo se refiere a los rendimientos de los bonos soberanos de las principales economías y a la preocupación por la carga que estos pueden generar. No significa que los tipos de todos los préstamos empresariales o las cuotas de todos los hogares vayan a cambiar en la misma medida o de inmediato.

Por ejemplo, los hogares cuya hipoteca esté próxima a una revisión del tipo de interés quizá deban comprobar cómo podría afectarles en la práctica el alza de los tipos en la cuota mensual. En cambio, la variación que perciba cada hogar puede ser distinta según las condiciones del préstamo y la fecha de revisión del tipo. Este ejemplo no significa que los niveles de los tipos mencionados en el artículo determinen directamente el tipo hipotecario de un hogar concreto.

Desde la perspectiva de la inversión empresarial, la demanda de infraestructura de IA podría aumentar las emisiones de bonos corporativos y, al mismo tiempo, elevar los costos de financiación mediante bonos. Como los Estados que emiten bonos soberanos y las empresas que emiten bonos corporativos buscan fondos a la vez, resulta relevante que la expansión de las inversiones en IA pueda influir no solo en el mercado bursátil, sino también en la formación de los rendimientos del mercado de bonos. Sin embargo, el artículo no cuantifica cuánto han contribuido las emisiones de bonos corporativos de empresas de IA al alza de los rendimientos a largo plazo de cada país.

Hechos confirmados y cuestiones aún desconocidas

Hechos confirmados

  • El rendimiento de los bonos soberanos estadounidenses a 10 años llegó al 5,34 % durante la jornada del 1 de octubre, y el británico se situó en el 5,51 % ese mismo día.
  • El rendimiento de los bonos soberanos franceses a 10 años subió hasta el 4,994 % durante la jornada del 2 de octubre.
  • El rendimiento de los bonos soberanos japoneses a 10 años rondó el 3,1 % también en octubre y subió alrededor de 1,45 puntos porcentuales con respecto a un año antes.
  • Las emisiones de bonos de Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft y Oracle sumaron 132.000 millones de dólares entre enero y julio de este año, alrededor de un 40 % más que los 93.000 millones emitidos durante todo el año pasado.
  • La incertidumbre sobre los precios de la energía, la preocupación por el deterioro de las finanzas públicas y el aumento de las emisiones de bonos corporativos fueron señalados como factores del alza de los rendimientos.

Cuestiones aún desconocidas

  • No se indicó la magnitud exacta en que el aumento de las emisiones de bonos corporativos relacionadas con la IA ha contribuido al alza de los rendimientos a largo plazo de cada país.
  • No se ha determinado cuánto tiempo se mantendrán los niveles de los rendimientos mencionados en el artículo.
  • El artículo por sí solo no permite saber hasta qué punto el alza de los rendimientos de los bonos soberanos de las principales economías se reflejará en los costos de endeudamiento de empresas concretas o en las cuotas hipotecarias de los hogares.

Qué pueden comprobar los lectores

  • Si tienen una hipoteca, pueden consultar el contrato para comprobar el tipo de interés y cuándo se revisa, y así distinguir entre los cambios en los rendimientos de los bonos soberanos y las variaciones efectivas de sus cuotas.
  • Si una empresa o negocio tiene previsto obtener financiación, conviene revisar los tipos y las condiciones de los préstamos o bonos que le ofrezcan. No debe suponerse que los rendimientos de los bonos soberanos mencionados en el artículo coinciden con las condiciones de financiación de cada prestatario.
  • Será necesario seguir las noticias posteriores para comprobar si continúa la tendencia alcista de los tipos de interés de las principales economías. Con la información de este artículo no se puede determinar cuánto durará el alza.