Les réserves de change à la fin septembre, publiées le 6 octobre 2026 par la Banque de Corée (한국은행), s’élevaient à 440,56 milliards de dollars. Elles avaient diminué de 1,72 milliard de dollars par rapport à la fin du mois précédent. Après trois mois consécutifs de hausse, de juin à août 2026, elles sont donc reparties à la baisse en septembre.

Cette baisse s’explique notamment par la diminution des dépôts en devises des établissements financiers et par la mise en gestion d’actifs confiés à la Société coréano-américaine d’investissement stratégique (한미전략투자공사) pour financer des investissements dans des secteurs stratégiques aux États-Unis. La dépréciation de l’euro, de la livre sterling et du dollar australien face au dollar a également réduit la valeur, en dollars, des actifs libellés dans ces monnaies. La baisse mensuelle ne peut donc pas être assimilée dans son intégralité à des transferts effectivement réalisés pour investir aux États-Unis.

Contexte

Les réserves de change sont des actifs en devises étrangères, tels que des monnaies ou des titres. Selon les critères du Fonds monétaire international (국제통화기금, FMI), leur liquidité et leur disponibilité immédiate en période de crise sont importantes. Les actifs immobilisés pendant une longue période sont donc exclus des statistiques des réserves de change.

La Société coréano-américaine d’investissement stratégique est un organisme public créé en juin 2026 pour réaliser et gérer des investissements dans des secteurs stratégiques aux États-Unis. Les gouvernements sud-coréen et américain ont annoncé le 1er octobre le premier projet officiel d’investissement aux États-Unis. Selon les informations publiées, le premier transfert de fonds devrait avoir lieu au plus tôt vers la fin octobre. Toutefois, la mise en gestion d’actifs confiés à la société est une question qui influe sur le calcul des réserves de change, tandis que le transfert prévu pour le premier investissement constitue une étape distincte.

La Banque de Corée n’a pas communiqué le montant des actifs confiés, la durée des investissements ni leur rendement garanti. Elle a également indiqué que ni le montant ni le calendrier de nouvelles mises en gestion n’étaient fixés. Il est donc difficile de déduire le montant effectivement destiné aux investissements aux États-Unis ou les futurs flux de fonds à partir du seul recul publié des réserves de change.

Les variations des monnaies en septembre ont aussi pesé sur leur valeur convertie. En un mois, l’euro s’est déprécié de 2,1 % face au dollar américain, la livre sterling de 2,3 % et le dollar australien de 2,4 %, tandis que le yen japonais s’est apprécié de 1,8 %. Dans des statistiques exprimées en dollars, le montant total peut varier même si la quantité d’actifs détenus ne change pas, dès lors que la valeur des monnaies dans lesquelles ils sont libellés évolue face au dollar.

Ce que signifie cette nouvelle

Le montant total des réserves de change n’est pas le seul élément à prendre en compte : la nature des facteurs à l’origine de leur baisse importe également. Les variations des dépôts en devises des établissements financiers et des taux de change influent sur la composition des actifs ou sur leur valeur convertie en dollars. Quant aux actifs confiés pour une gestion de longue durée, ils peuvent être exclus des réserves immédiatement mobilisables selon les critères du FMI. Ces différents facteurs ayant joué simultanément sur la variation mensuelle, il est difficile de déterminer, sur la seule base de cette baisse, dans quelle mesure la disponibilité immédiate des réserves de change a changé.

Par exemple, un lecteur qui apprend que les réserves de change ont diminué ne devrait pas assimiler directement ce chiffre au montant transféré pour investir aux États-Unis ou aux dépenses effectivement engagées. Le premier transfert annoncé est prévu au plus tôt vers la fin octobre, et le montant précis des actifs confiés n’a pas été rendu public. Le montant et le calendrier des dépenses effectives doivent être vérifiés séparément.

Par catégorie d’actifs, les titres représentaient la part la plus importante, avec 386,03 milliards de dollars (87,6 %). Les dépôts s’élevaient à 29,95 milliards de dollars (6,8 %), les droits de tirage spéciaux à 15,48 milliards de dollars (3,5 %), l’or à 4,79 milliards de dollars (1,1 %) et la position auprès du Fonds monétaire international à 4,3 milliards de dollars (1,0 %).

Par rapport à la fin du mois précédent, les titres ont diminué de 1,05 milliard de dollars, les dépôts de 350 millions de dollars, les droits de tirage spéciaux de 290 millions de dollars et la position auprès du Fonds monétaire international de 40 millions de dollars. Les réserves d’or sont restées inchangées, à 4,79 milliards de dollars. La baisse totale résulte ainsi des variations combinées de plusieurs catégories d’actifs, dont les reculs n’ont pas été de même ampleur.

En août 2026, la Banque de Corée avait annoncé qu’elle reprendrait ses achats d’or en acquérant de l’or physique destiné à l’exportation auprès de producteurs nationaux. Aucun achat supplémentaire n’avait toutefois eu lieu à la date de l’article. Il est donc établi que les réserves d’or sont restées inchangées à la fin septembre, mais on ne peut pas interpréter ce maintien comme le résultat de la mise en œuvre du projet de reprise des achats d’or.

Ce qui est établi et ce qui reste à savoir

Faits établis

  • À la fin septembre, les réserves de change s’élevaient à 440,56 milliards de dollars, en baisse de 1,72 milliard par rapport au mois précédent.
  • La baisse a été attribuée à la diminution des dépôts en devises des établissements financiers, à la mise en gestion d’actifs confiés à la Société coréano-américaine d’investissement stratégique et à la baisse de la valeur convertie en dollars des actifs libellés dans d’autres monnaies.
  • Les titres représentaient 87,6 % du total et les réserves d’or étaient identiques à celles de la fin du mois précédent, à 4,79 milliards de dollars.
  • Le montant des actifs confiés, la durée des investissements et leur rendement garanti n’ont pas été communiqués, et aucun calendrier de nouvelles mises en gestion n’a été fixé.

Ce qui reste à savoir

  • Quel est le montant précis des actifs confiés à la Société coréano-américaine d’investissement stratégique, quelle est la durée des investissements et quel rendement est garanti ?
  • Quel sera le montant du premier investissement aux États-Unis et quand le transfert sera-t-il effectivement réalisé ?
  • Quand le montant et le calendrier des mises en gestion supplémentaires seront-ils fixés ?

Points à vérifier pour les lecteurs

  • Lors de la prochaine publication sur les réserves de change, il est utile d’examiner non seulement le total, mais aussi l’évolution de chaque catégorie d’actifs, comme les titres et les dépôts, ainsi que les effets de conversion des monnaies.
  • Dans les annonces concernant les investissements aux États-Unis, il faut distinguer la date prévue du premier transfert, sa réalisation effective et la publication éventuelle du montant des actifs confiés.
  • La décision de reprendre les achats d’or et les achats effectivement réalisés sont deux choses distinctes. Il est donc utile de vérifier si des achats supplémentaires sont annoncés par la suite.

Références