ค่าเงินแข็งกดคาดการณ์กำไร แต่ภาพระยะยาวยังมีแรงหนุน
ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์และเอสเคไฮนิกซ์กำลังเตรียมรายงานผลประกอบการไตรมาสสาม ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน (มูลค่าของเงินสกุลหนึ่งเมื่อเทียบกับอีกสกุลหนึ่ง) ที่ทำให้นักวิเคราะห์ปรับลดประมาณการกำไรของทั้งสองบริษัท
อย่างไรก็ตาม การปรับลดตัวเลขคาดการณ์ไม่ได้ทำให้นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เปลี่ยนมุมมองต่อหุ้นในทันที หลายแห่งยังคงราคาเป้าหมายและคำแนะนำซื้อ โดยมองว่าความต้องการชิปหน่วยความจำจากการขยายตัวของปัญญาประดิษฐ์ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนสำคัญ
ประเด็นสำคัญคือกำไรระยะสั้นอาจได้รับแรงกดดันจากค่าเงิน แต่แนวโน้มความต้องการหน่วยความจำในระยะยาวยังไม่ได้เปลี่ยนไปอย่างชัดเจน
ประมาณการกำไรซัมซุงลดลงเฉลี่ยร้อยละ ๘.๔
ข้อมูลประมาณการของบริษัทจดทะเบียนระบุว่า ในช่วงหนึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมา บริษัทหลักทรัพย์ทั้งเจ็ดแห่งที่จัดทำรายงานเกี่ยวกับซัมซุงได้ปรับลดคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานไตรมาสสามทั้งหมด โดยประมาณการเฉลี่ยลดจากราว ๑๑.๔๒ ล้านล้านวอน เหลือประมาณ ๑๐.๔๖ ล้านล้านวอน หรือลดลงราวร้อยละ ๘.๔
ในบางกรณี การปรับลดมีขนาดมากกว่าค่าเฉลี่ย โดยมีการลดประมาณการจากราว ๑๑.๖๕ ล้านล้านวอน เหลือประมาณ ๑๐.๑๗ ล้านล้านวอน ตัวเลขเหล่านี้เป็นการคาดการณ์ก่อนประกาศผลจริง จึงอาจเปลี่ยนแปลงได้ตามข้อมูลรายได้ ต้นทุน และสภาพตลาดในช่วงท้ายไตรมาส
ส่วนเอสเคไฮนิกซ์ซึ่งมีกำหนดรายงานผลประกอบการในช่วงปลายเดือน ก็มีนักวิเคราะห์บางส่วนปรับลดคาดการณ์กำไรเช่นกัน การปรับประมาณการของทั้งสองบริษัทจึงสะท้อนว่าตลาดกำลังทบทวนผลกระทบจากค่าเงินและต้นทุน ไม่ได้หมายความว่าผลประกอบการจริงจะลดลงในอัตราเดียวกันแน่นอน
ทำไมเงินวอนแข็งจึงกระทบผู้ส่งออก
ซัมซุงและเอสเคไฮนิกซ์เป็นผู้ส่งออกชิปรายใหญ่ เมื่อขายสินค้าให้ลูกค้าต่างประเทศมักได้รับเงินเป็นดอลลาร์สหรัฐ แต่บันทึกรายรับและรายจ่ายจำนวนมากในเกาหลีใต้เป็นเงินวอน หากเงินวอนแข็งขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ รายได้ดอลลาร์จำนวนเท่าเดิมเมื่อนำมาแลกเป็นเงินวอนก็จะมีมูลค่าน้อยลง
ตัวอย่างเช่น หากบริษัทได้รับเงิน ๑๐๐ ดอลลาร์ รายรับที่แปลงเป็นเงินวอนจะลดลงเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเปลี่ยนจากหนึ่งดอลลาร์แลกได้ ๑,๕๕๐ วอน เหลือประมาณ ๑,๓๕๐ วอน แม้จำนวนดอลลาร์ที่ลูกค้าจ่ายจะเท่าเดิม แต่บริษัทจะได้รับเงินวอนน้อยลงเมื่อแปลงกลับมาใช้ในประเทศ
รายงานระบุว่าอัตราแลกเปลี่ยนเคยขึ้นไปแตะประมาณ ๑,๕๕๐ วอนต่อดอลลาร์ ก่อนจะลดลงมากกว่า ๒๐๐ วอนภายในเวลาราวสองเดือน ความเปลี่ยนแปลงเช่นนี้ทำให้นักวิเคราะห์ต้องทบทวนรายได้ที่คาดว่าจะรับรู้เป็นเงินวอน และเป็นเหตุผลหลักประการหนึ่งที่ทำให้ประมาณการกำไรลดลง
ต้นทุนชิ้นส่วนและความกังวลเรื่องการลงทุนเพิ่มแรงกดดัน
ผลกระทบไม่ได้จำกัดอยู่ที่ค่าเงินเท่านั้น ธุรกิจอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ยังเผชิญต้นทุนชิ้นส่วนที่สูงขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายบางรายการอาจถูกบันทึกในช่วงไตรมาสนี้ ทำให้กำไรของธุรกิจนอกเหนือจากชิปได้รับแรงกดดันเพิ่มเติม
อีกด้านหนึ่ง นักลงทุนจับตาความกังวลเรื่องความปลอดภัยของปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งอาจทำให้บริษัทต่าง ๆ ชะลอการลงทุนในระบบและโครงสร้างพื้นฐาน โครงสร้างพื้นฐานในที่นี้หมายถึงอุปกรณ์และระบบพื้นฐานที่ทำให้บริการปัญญาประดิษฐ์ทำงานได้ เช่น ศูนย์ข้อมูล เซิร์ฟเวอร์ และเครือข่ายเชื่อมต่อ
หากผู้ให้บริการลดหรือเลื่อนการลงทุน ความต้องการชิปและหน่วยความจำอาจได้รับผลกระทบในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีข้อสรุปว่าความกังวลเหล่านี้จะทำให้การลงทุนโดยรวมลดลงอย่างถาวร นักวิเคราะห์จึงพิจารณาทั้งความเสี่ยงจากการชะลอตัวและความต้องการที่เพิ่มขึ้นในเวลาเดียวกัน
ความต้องการหน่วยความจำจากปัญญาประดิษฐ์ยังเป็นแรงหนุน
แม้คาดการณ์กำไรจะลดลง นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังไม่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายของซัมซุงและเอสเคไฮนิกซ์ มีเพียงบางแห่งที่ลดราคาเป้าหมายของเอสเคไฮนิกซ์ ขณะที่รายงานส่วนใหญ่ยังคงคำแนะนำซื้อ เหตุผลหนึ่งคือมองว่าผลจากค่าเงินอาจเป็นแรงกดดันชั่วคราว และราคาหน่วยความจำประเภทดีแรม (ชิปที่เก็บข้อมูลชั่วคราวเพื่อให้คอมพิวเตอร์ประมวลผลได้รวดเร็ว) มีแนวโน้มปรับสูงขึ้น
การพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ยังเพิ่มความต้องการหน่วยความจำ เพราะระบบเหล่านี้ต้องจัดการข้อมูลจำนวนมาก ทั้งตอนฝึกให้ระบบเรียนรู้และตอนนำระบบไปตอบคำถามหรือทำงานจริง เมื่อมีการใช้ปัญญาประดิษฐ์ในบริการมากขึ้น ผู้ให้บริการก็ต้องเพิ่มเซิร์ฟเวอร์และอุปกรณ์ที่รองรับ ซึ่งอาจทำให้ต้องใช้หน่วยความจำมากขึ้นตามไปด้วย
นักวิเคราะห์รายหนึ่งมองว่า แม้จุดเน้นของปัญญาประดิษฐ์จะขยับจากการฝึกระบบไปสู่การอนุมานและตัวแทนอัตโนมัติ แต่ความสำคัญของหน่วยความจำในโครงสร้างพื้นฐานยังคงอยู่ การเปลี่ยนรูปแบบการใช้งานอาจทำให้มีแหล่งความต้องการใหม่ ไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะการสร้างและฝึกโมเดลขนาดใหญ่เท่านั้น
ผู้ผลิตหน่วยความจำยังส่งสัญญาณว่ากำลังการผลิตในปี ๒๐๒๗ อาจตึงตัวกว่าปี ๒๐๒๖ ขณะที่ไมครอนระบุว่ายังประเมินได้ยากว่าภาวะขาดแคลนอุปทานจะคลี่คลายเมื่อใด
สิ่งที่นักลงทุนควรจับตาในผลประกอบการ
การประกาศผลไตรมาสสามจะช่วยให้นักลงทุนเห็นชัดขึ้นว่าค่าเงินกระทบรายได้และกำไรจริงมากน้อยเพียงใด รวมถึงบริษัทสามารถรับมือกับต้นทุนที่สูงขึ้นได้แค่ไหน ตัวเลขกำไรเพียงอย่างเดียวอาจยังไม่เพียงพอสำหรับประเมินแนวโน้ม เพราะแนวทางการลงทุนและการจัดสรรเงินให้ผู้ถือหุ้นก็มีผลต่อมุมมองของตลาด
นโยบายคืนผลประโยชน์แก่ผู้ถือหุ้น (การนำเงินของบริษัทกลับไปให้ผู้ลงทุน เช่น การจ่ายเงินปันผลหรือซื้อหุ้นคืน) ถูกมองว่าอาจช่วยพยุงราคาหุ้นได้ นักวิเคราะห์บางรายระบุว่าราคาหุ้นในขณะนั้นอาจยังสะท้อนความแข็งแกร่งของอุตสาหกรรมไม่เต็มที่ และแนะนำให้ติดตามรายละเอียดของนโยบายที่จะเปิดเผยพร้อมผลประกอบการ
สิ่งที่ควรติดตามเป็นพิเศษ ได้แก่
- ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน: รายได้จากต่างประเทศลดลงมากน้อยเพียงใดเมื่อนำมาแปลงเป็นเงินวอน
- ราคาหน่วยความจำ: การปรับขึ้นของราคาดีแรมจะชดเชยแรงกดดันจากค่าเงินและต้นทุนได้หรือไม่
- การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์: บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ยังขยายศูนย์ข้อมูลและระบบประมวลผลต่อเนื่องหรือเริ่มชะลอ
- นโยบายผู้ถือหุ้น: บริษัทจะจ่ายเงินปันผลหรือซื้อหุ้นคืนในระดับใด และมีแผนต่อเนื่องหรือไม่
แนวโน้มระยะยาวยังขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทาน
แม้ไมครอนจะรายงานผลประกอบการรายไตรมาสและทั้งปีสูงเป็นประวัติการณ์ แต่ตัวเลขของบริษัทหนึ่งไม่อาจยืนยันได้ว่าผู้ผลิตทุกรายจะเติบโตในทิศทางเดียวกัน ผลประกอบการของซัมซุงและเอสเคไฮนิกซ์ยังขึ้นกับสัดส่วนสินค้า ราคาขาย ต้นทุนการผลิต ค่าเงิน และความสามารถในการส่งมอบชิปให้ลูกค้า
ในระยะต่อไป ประเด็นสำคัญคือความต้องการจากศูนย์ข้อมูลและการใช้งานปัญญาประดิษฐ์จะเติบโตเร็วพอที่จะดูดซับกำลังการผลิตหรือไม่ หากอุปสงค์เพิ่มเร็วกว่าการผลิต ราคาหน่วยความจำอาจได้รับแรงสนับสนุน แต่หากบริษัทผู้ผลิตเพิ่มกำลังการผลิตมากเกินไป หรือผู้ให้บริการชะลอการลงทุน ราคาก็อาจเผชิญแรงกดดันได้เช่นกัน
ดังนั้น การลดประมาณการกำไรไตรมาสสามจึงเป็นสัญญาณให้ติดตามความเสี่ยงด้านค่าเงินและต้นทุนอย่างใกล้ชิด ขณะที่การคงราคาเป้าหมายและคำแนะนำซื้อสะท้อนความเชื่อของนักวิเคราะห์ว่าแนวโน้มความต้องการหน่วยความจำยังมีโอกาสเติบโต นักลงทุนจึงควรแยกปัจจัยที่กระทบกำไรระยะสั้นออกจากแนวโน้มธุรกิจระยะยาว และประเมินข้อมูลจริงเมื่อบริษัทเปิดเผยผลประกอบการ
