เงินหยวนฟื้นตัวอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับดอลลาร์ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2025 มีมุมมองที่เชื่อมโยงความเคลื่อนไหวนี้กับการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพภาคการผลิตของจีน แต่มีอา เหยียนเหลียงวิเคราะห์ว่า หากปัญญาประดิษฐ์สร้างเชิงกำเนิด (AI) ช่วยเพิ่มผลิตภาพภาคบริการแทนภาคการผลิต ก็อาจเกิดแรงกดดันต่อเงินหยวนในทิศทางตรงกันข้าม ประเด็นสำคัญคือ AI จะทำได้เพียงลดราคา หรือจะช่วยหนุนการบริโภค การจ้างงาน และรายได้ได้ด้วย ท่ามกลางเงินเฟ้อต่ำและอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ

ภูมิหลังและบริบท

บทความนำเสนอผลบาลาสซา-ซามูเอลสัน (Balassa–Samuelson effect) เพื่ออธิบายความเชื่อมโยงระหว่างการแข็งค่าของเงินหยวนกับผลิตภาพภาคการผลิต แนวคิดนี้อธิบายว่า เมื่อผลิตภาพในอุตสาหกรรมสินค้าที่ค้าขายได้ (สินค้าที่ซื้อขายข้ามพรมแดนได้ง่าย) เพิ่มขึ้นจนค่าจ้างสูงขึ้น ค่าจ้างและราคาของบริการที่ค้าขายไม่ได้ (บริการที่ส่วนใหญ่บริโภคกันในพื้นที่) ซึ่งแรงงานสามารถย้ายไปทำงานได้ ก็อาจสูงขึ้นตามไปด้วย หากผลิตภาพภาคบริการไม่ได้เพิ่มขึ้นในระดับเดียวกัน ราคาบริการก็จะแพงขึ้นเมื่อเทียบกับสินค้า และอาจนำไปสู่การแข็งค่าของอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง

รถยนต์ไฟฟ้า อุปกรณ์พลังงานหมุนเวียน และการต่อเรือของจีน เป็นตัวอย่างของภาคสินค้าที่ค้าขายได้ ซึ่งมีการกล่าวถึงการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพในประเด็นนี้ บทความระบุว่าเงินหยวนของจีนแข็งค่าขึ้นประมาณ 35% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ระหว่างปี 2005 ถึง 2013 กรณีในอดีตนี้สนับสนุนคำอธิบายที่ว่าการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพภาคการผลิตอาจเชื่อมโยงกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน แต่ไม่ได้เป็นหลักฐานยืนยันว่าความเคลื่อนไหวแบบเดียวกันจะเกิดขึ้นซ้ำในยุค AI

ข้อเสนอของเหยียนเหลียงคือ AI อาจเปลี่ยนสมมติฐานของผลบาลาสซา-ซามูเอลสัน บทความอธิบายว่า ในอดีต การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีมักปรับเปลี่ยนกิจกรรมที่ทำให้เป็นระบบด้วยเครื่องจักร ทำให้เป็นมาตรฐาน และขยายขนาดได้เป็นหลัก ส่วนการปฏิวัติเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร (ICT) ทำให้บริการอย่างการเงิน โทรคมนาคม และพาณิชย์อิเล็กทรอนิกส์สามารถค้าขายข้ามพื้นที่ได้มากขึ้น ขณะที่บริการที่อิงกับพื้นที่ เช่น การแพทย์และการศึกษา ยังคงพึ่งพาเวลาและการตัดสินใจของคนเป็นอย่างมาก

บทความระบุว่า จำนวนผู้ป่วยที่แพทย์หนึ่งคนในโรงพยาบาลรัฐของจีนให้คำปรึกษาต่อวันลดลงจาก 7.5 รายในปี 2014 เหลือ 7.2 รายในปี 2024 เหยียนเหลียงมองว่า หาก AI สร้างเชิงกำเนิดช่วยผู้เชี่ยวชาญอย่างแพทย์และครูในการประมวลผลข้อมูลและวิเคราะห์ข้อมูล ก็อาจเพิ่มผลิตภาพของบริการในพื้นที่เหล่านี้ได้ เมื่อผลิตภาพสูงขึ้น ต้นทุนต่อหน่วยบริการก็อาจลดลง ทำให้เกิดความเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับเส้นทางเดิมที่ว่า ‘ผลิตภาพภาคการผลิตเพิ่มขึ้น→ราคาบริการสูงขึ้น’

ความหมายของข่าวนี้

ผลกระทบที่การเพิ่มขึ้นของผลิตภาพภาคบริการอาจมีต่ออัตราแลกเปลี่ยนนั้นแตกต่างจากภาคการผลิต โรงงานรถยนต์สามารถเพิ่มผลิตภาพเพื่อขยายยอดขายในต่างประเทศได้ แต่แม้โรงพยาบาลจะเพิ่มผลิตภาพในการให้บริการรักษาพยาบาล ก็ไม่อาจส่งออกบริการรักษาพยาบาลไปต่างประเทศในลักษณะเดียวกันได้ บทความอธิบายว่า ผลประโยชน์จากผลิตภาพของบริการในพื้นที่มีแนวโน้มจะอยู่ภายในประเทศ และอาจปรากฏในรูปของราคาที่ลดลง ตัวอย่างเช่น การส่งอาหาร แม้ประสิทธิภาพในการจัดการคำสั่งซื้อจะดีขึ้น แต่เครือข่ายส่งอาหารในปักกิ่งก็ไม่ได้ส่งอาหารค่ำไปนิวยอร์ก

หากผลิตภาพของบริการที่ค้าขายไม่ได้เพิ่มขึ้นจนทำให้ราคาสัมพัทธ์ลดลง ก็อาจเกิดแรงกดดันให้อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงอ่อนค่าลง หรือช่วยหักล้างแรงกดดันให้อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงแข็งค่าจากผลิตภาพภาคการผลิตได้บางส่วน บทความอธิบายเรื่องนี้ว่าเป็น ‘ผลบาลาสซา-ซามูเอลสันย้อนกลับ’ อย่างไรก็ตาม นี่เป็นการวิเคราะห์เส้นทางที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่การคาดการณ์เชิงปริมาณว่า AI จะทำให้เงินหยวนเคลื่อนไหวมากน้อยเพียงใด

สาขาที่ระบุว่า AI อาจเข้ามามีบทบาทสูงในจีน ได้แก่ การศึกษา การแพทย์ ที่พักแรม บริการอาหาร และค้าปลีก ส่วนข้อมูล การเงิน และบริการวิชาชีพที่ยกเป็นตัวอย่างจากสหรัฐฯ มีโครงสร้างแตกต่างจากบริการในพื้นที่ของจีน เพราะบริการเหล่านี้สามารถค้าขายข้ามพื้นที่ได้มากขึ้นในยุคปฏิวัติ ICT บทความจึงมองว่า การพัฒนาเทคโนโลยี AI แบบเดียวกันอาจไม่ส่งผลต่อราคาบริการและอัตราแลกเปลี่ยนของทั้งสองประเทศเหมือนกัน

การที่ราคาลดลงไม่ได้หมายความว่าผลกระทบทั้งหมดจะเป็นประโยชน์ต่อผู้บริโภคเท่านั้น บทความอธิบายว่า ราคาในภาคการแพทย์และการศึกษาถูกกำกับดูแลอย่างมาก ขณะที่ร้านอาหาร ค้าปลีก และบริการส่งอาหารมีการแข่งขันสูง ภายใต้โครงสร้างตลาดเช่นนี้ ผลประโยชน์จากผลิตภาพที่เพิ่มขึ้นอาจถูกส่งต่อในรูปของการลดราคามากกว่าการเพิ่มกำไร ผู้บริโภคอาจได้ประโยชน์จากราคาที่ต่ำลง แต่หากอุปสงค์ไม่เพิ่มขึ้นมากพอในภาวะที่อุปสงค์ภายในประเทศอ่อนแอ ราคาที่ลดลงก็อาจทำให้รายได้ตัวเงินอ่อนแอลง และนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อชะลอตัว (อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาชะลอลง หรือมีแรงกดดันให้ราคาลดลง)

ลองสมมติว่าการใช้ AI ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการให้บริการทางการแพทย์ จนราคาลดลง การใช้บริการของครัวเรือนอาจเพิ่มขึ้น ทำให้ผลิตภาพที่สูงขึ้นช่วยขยายทั้งปริมาณการใช้บริการและรายได้ แต่หากอุปสงค์ไม่ตอบสนองต่อราคาที่ลดลงมากนัก ก็มีความเป็นไปได้ที่ราคาจะลดลงเร็วยิ่งขึ้นเพียงอย่างเดียว จนทำให้รายได้ตัวเงินอ่อนแอลง จากบทความเพียงอย่างเดียว ยังไม่อาจตัดสินได้ว่าผลลัพธ์แบบใดจะเกิดขึ้นจริง

ข้อเท็จจริงที่ยืนยันแล้วและสิ่งที่ยังไม่ทราบ

ข้อเท็จจริงที่ยืนยันแล้ว

  • บทความระบุว่าเงินหยวนฟื้นตัวอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับดอลลาร์ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2025
  • บทความระบุว่าเงินหยวนของจีนแข็งค่าขึ้นประมาณ 35% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วงปี 2005–2013 และจำนวนผู้ป่วยที่แพทย์หนึ่งคนในโรงพยาบาลรัฐให้คำปรึกษาต่อวันลดลงจาก 7.5 รายในปี 2014 เหลือ 7.2 รายในปี 2024
  • เหยียนเหลียงเสนอว่า AI อาจช่วยผู้เชี่ยวชาญประมวลผลและวิเคราะห์ข้อมูล เพื่อเพิ่มผลิตภาพของบริการในพื้นที่
  • บทความอธิบายว่าจีนกำลังเผชิญเงินเฟ้อต่ำและอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ และมองว่าเส้นทางที่การเพิ่มขึ้นของผลิตภาพภาคบริการจะส่งผลต่อราคา อุปสงค์ และรายได้ตัวเงินนั้นอาจแตกต่างกันไปตามเงื่อนไข

สิ่งที่ยังไม่ทราบ

  • ไม่มีการนำเสนอข้อมูลประมาณการเชิงปริมาณเกี่ยวกับขนาดของผลกระทบที่การเพิ่มขึ้นของผลิตภาพจาก AI อาจมีต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน
  • จากต้นฉบับเพียงอย่างเดียว ยังไม่อาจทราบได้ว่าการนำ AI มาใช้จะทำให้ราคาบริการและรายได้ตัวเงินของครัวเรือนจีนเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรในความเป็นจริง
  • ยังไม่มีข้อสรุปว่าราคาบริการที่ลดลงจะนำไปสู่อุปสงค์ การจ้างงาน และรายได้ที่เพิ่มขึ้น หรือจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคาลดลงและอุปสงค์ภายในประเทศอ่อนแอลง

สิ่งที่ผู้อ่านควรติดตาม

  • เมื่อติดตามการนำ AI มาใช้ในจีน ควรพิจารณาไม่เพียงการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพ แต่รวมถึงความเคลื่อนไหวของราคาบริการและรายได้ตัวเงินของครัวเรือนไปพร้อมกันด้วย
  • การแยกสาขาที่มีการกำกับดูแลราคา เช่น การแพทย์และการศึกษา ออกจากสาขาที่มีการแข่งขันสูง เช่น ร้านอาหาร ค้าปลีก และบริการส่งอาหาร จะช่วยให้เข้าใจได้ชัดเจนขึ้นว่าผลประโยชน์จากผลิตภาพมีแนวโน้มส่งต่อไปในรูปของการลดราคาหรือไม่
  • เมื่อพิจารณาการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยน ควรคำนึงถึงไม่เพียงแรงกดดันให้เงินหยวนแข็งค่าจากผลิตภาพภาคการผลิต แต่รวมถึงเส้นทางในทิศทางตรงกันข้าม ซึ่งผลิตภาพภาคบริการอาจทำให้ราคาสัมพัทธ์ลดลงด้วย เหยียนเหลียงเสนอให้ใช้ความยืดหยุ่นของอัตราแลกเปลี่ยนในระยะสั้น และเปิดตลาดบริการในระยะยาวเพื่อเพิ่มความสามารถในการค้าขายบริการข้ามพื้นที่ ตลอดจนกระจายผลประโยชน์จากผลิตภาพให้ทั่วถึง

เหยียนเหลียงเคยดำรงตำแหน่งหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของหน่วยงานกำกับดูแลเงินตราต่างประเทศแห่งชาติจีน (중국 국가외환관리국) และปัจจุบันเป็นกรรมการผู้จัดการและหัวหน้านักยุทธศาสตร์ของบริษัทหลักทรัพย์ไชน่า อินเตอร์เนชันแนล แคปิตอล (중국국제금융공사; CICC) ข้อสรุปของเขาคือ แม้ AI จะก่อให้เกิดการปฏิวัติผลิตภาพครั้งต่อไป ก็ไม่จำเป็นต้องส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเหมือนการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีในอดีต สำหรับเศรษฐกิจจีน ประเด็นสำคัญอาจไม่ใช่เพียงว่าผลิตภาพจะเพิ่มขึ้นมากแค่ไหน แต่รวมถึงผลประโยชน์นั้นจะปรากฏในรูปของราคา รายได้ หรืออุปสงค์ด้วย