Dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc vào cuối tháng 9 là 440,56 tỷ USD, giảm 1,72 tỷ USD so với một tháng trước đó. Đà tăng liên tục trong ba tháng từ tháng 6 đến tháng 8 đã chấm dứt. Theo tin đưa, các nguyên nhân dẫn đến mức giảm gồm tiền gửi ngoại tệ của các tổ chức tài chính giảm, tài sản được ủy thác cho Tổng công ty Đầu tư Chiến lược Hàn Quốc–Mỹ (한미전략투자공사) và giá trị quy đổi sang USD giảm đối với tài sản ngoại tệ nắm giữ bằng các đồng tiền khác.

Bối cảnh

Dự trữ ngoại hối là tài sản ngoại tệ được nắm giữ để ứng phó với các khoản thanh toán ở nước ngoài, cùng những nhu cầu khác. Khi lý giải mức giảm lần này, cần xem xét không chỉ biến động của tổng lượng dự trữ mà còn cả hình thức nắm giữ tài sản và ảnh hưởng của biến động tỷ giá đến giá trị định giá bằng USD.

Theo tin đưa, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (한국은행) nêu tiền gửi ngoại tệ của các tổ chức tài chính giảm và tài sản được ủy thác cho Tổng công ty Đầu tư Chiến lược Hàn Quốc–Mỹ là những nguyên nhân dẫn đến mức giảm. Tổng công ty Đầu tư Chiến lược Hàn Quốc–Mỹ là cơ quan công lập được thành lập vào tháng 6 năm nay nhằm triển khai và quản lý các khoản đầu tư vào những ngành công nghiệp chiến lược của Mỹ. Chính phủ Hàn Quốc và Mỹ đã chính thức công bố vào ngày 1 tháng 10 rằng dự án đầu tư đầu tiên vào Mỹ là xây dựng nhà máy điện khí chu trình hỗn hợp Encinal ở Texas; theo tin đưa, 2,4 tỷ USD vốn đầu tư đầu tiên đã được chuyển ngay sau thông báo.

Tác động của việc quy đổi tài sản ngoại tệ cũng là một yếu tố. Theo tin đưa, trong tháng 9, đồng euro mất giá 2,1%, đồng bảng Anh mất giá 2,3% và đô la Úc mất giá 2,4% so với đô la Mỹ; trong khi đồng yên Nhật tăng giá 1,8%. Tài sản nắm giữ bằng các đồng tiền khác USD được quy đổi sang USD để thống kê, nên biến động giá trị của các đồng tiền đó có thể ảnh hưởng đến tổng lượng dự trữ. Tuy nhiên, tin đưa không phân tách mức đóng góp của từng yếu tố vào khoản giảm.

Ý nghĩa của thông tin này

Dự trữ ngoại hối là một trong những chỉ số dùng để đánh giá khả năng một quốc gia đáp ứng các khoản thanh toán đối ngoại. Vì vậy, việc đà tăng chững lại là một thay đổi đáng chú ý khi theo dõi diễn biến thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, tin đưa lần này không có căn cứ để kết luận rằng chỉ vì giảm trong một tháng mà khả năng thanh toán đối ngoại đã suy yếu hoặc thị trường ngoại hối gặp vấn đề. Nguyên nhân được nêu gồm cả việc ủy thác tài sản, biến động tiền gửi và tác động của quy đổi tiền tệ.

Điểm đặc biệt cần lưu ý trong số liệu lần này là “tổng lượng” dự trữ ngoại hối và tính thanh khoản có thể sử dụng ngay trên thực tế (mức độ có thể nhanh chóng chuyển thành tiền mặt hoặc dùng để thanh toán khi cần) không phải là một khái niệm. Tin đưa giải thích rằng theo tiêu chí của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (국제통화기금; IMF), điều kiện cốt yếu là tài sản có thể được rút ra sử dụng ngay trong tình huống khủng hoảng hay không; tài sản bị ràng buộc trong thời gian dài sẽ không được tính vào số liệu dự trữ ngoại hối. Do đó, việc tài sản được ủy thác cho một tổ chức đầu tư không đồng nghĩa với việc tài sản đã biến mất, nhưng cũng cần xem xét riêng liệu tài sản đó có tiếp tục được tính vào số liệu dự trữ ngoại hối hay không.

Chẳng hạn, khi đọc tin tổng lượng dự trữ ngoại hối giảm, độc giả có thể xem xét không chỉ khoản giảm mà còn ý nghĩa của biến động đó đối với khả năng thanh toán bằng ngoại tệ trên thực tế, cùng với thay đổi trong cơ cấu tài sản. Chỉ dựa trên tin đưa lần này thì chưa thể biết chính xác mức đóng góp của từng nguyên nhân hay các điều kiện cụ thể của tài sản được ủy thác, nên khó có thể đưa ra kết luận rộng hơn.

Thông tin về các cơ chế, hỗ trợ liên quan

Điểm cốt yếu trong tiêu chí của IMF được giải thích trong tin đưa lần này là tính thanh khoản có thể sử dụng ngay khi xảy ra khủng hoảng. Theo tin đưa, tài sản được ủy thác theo hình thức bị ràng buộc trong thời gian dài, chẳng hạn như trường hợp Tổng công ty Đầu tư Chiến lược Hàn Quốc–Mỹ, sẽ bị loại khỏi số liệu dự trữ ngoại hối. Cách giải thích này tương tự trường hợp ủy thác một phần dự trữ ngoại hối cho Tổng công ty Đầu tư Hàn Quốc (한국투자공사; KIC).

Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc chưa công bố quy mô, thời hạn đầu tư và lợi nhuận cam kết của tài sản giao cho Tổng công ty Đầu tư Chiến lược Hàn Quốc–Mỹ. Theo tin đưa, số tiền và lịch ủy thác bổ sung trong tương lai cũng chưa được xác định. Vì vậy, khi tìm hiểu mức giảm lần này, cần lưu ý rằng dù việc ủy thác đã diễn ra, những điều kiện chưa được công bố khiến không thể đánh giá đầy đủ mối liên hệ giữa biến động tổng lượng dự trữ và chi tiết việc quản lý tài sản.

Xét theo từng loại tài sản, chứng khoán là 386,03 tỷ USD (87,6%), tiền gửi là 29,95 tỷ USD (6,8%), quyền rút vốn đặc biệt (SDR—tài sản dự trữ được Quỹ Tiền tệ Quốc tế phân bổ cho các nước thành viên) là 15,48 tỷ USD (3,5%), vàng là 4,79 tỷ USD (1,1%), và vị thế tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế (quyền đòi nợ đối với Quỹ Tiền tệ Quốc tế) là 4,3 tỷ USD (1,0%). So với tháng trước, chứng khoán giảm 1,05 tỷ USD, tiền gửi giảm 350 triệu USD, quyền rút vốn đặc biệt giảm 290 triệu USD và vị thế tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế giảm 40 triệu USD. Vàng vẫn ở mức 4,79 tỷ USD vì được ghi nhận theo giá mua.

Tin đưa cho biết Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã công bố vào tháng 8 kế hoạch nối lại việc mua vàng bằng cách mua vàng vật chất của các nhà sản xuất trong nước dành cho xuất khẩu, nhưng kể từ đó chưa có đợt mua bổ sung nào. Điều này cho thấy cần phân biệt phương thức định giá lượng vàng dự trữ với việc mua vàng thực tế.

Những điều đã xác nhận và những điều chưa rõ

Những điều đã xác nhận

  • Dự trữ ngoại hối cuối tháng 9 là 440,56 tỷ USD, giảm 1,72 tỷ USD so với tháng trước.
  • Sau khi tăng liên tục trong ba tháng từ tháng 6 đến tháng 8, dự trữ đã chuyển sang giảm trong tháng 9.
  • Các nguyên nhân được nêu gồm tiền gửi ngoại tệ của các tổ chức tài chính giảm, tài sản được ủy thác cho Tổng công ty Đầu tư Chiến lược Hàn Quốc–Mỹ và giá trị quy đổi sang USD của tài sản bằng các đồng tiền khác giảm.
  • Chứng khoán chiếm 386,03 tỷ USD, tương đương 87,6% tổng dự trữ ngoại hối.

Những điều chưa rõ

  • Tin đưa không cho biết việc ủy thác tài sản, tiền gửi ngoại tệ giảm và biến động giá trị quy đổi lần lượt ảnh hưởng bao nhiêu đến khoản giảm.
  • Quy mô, thời hạn đầu tư và lợi nhuận cam kết của tài sản được ủy thác cho Tổng công ty Đầu tư Chiến lược Hàn Quốc–Mỹ chưa được công bố.
  • Tin đưa cho biết số tiền và lịch ủy thác bổ sung chưa được xác định; chỉ dựa trên tài liệu này thì không thể biết liệu sau đó việc ủy thác có thực sự được thực hiện hay không.

Những điều độc giả cần theo dõi

  • Trong thông báo dự trữ ngoại hối tiếp theo, việc xem xét cả tổng lượng, biến động theo từng loại tài sản và những nguyên nhân dẫn đến thay đổi sẽ giúp đánh giá biến động trong một tháng có tiếp diễn hay không.
  • Với các tin về đầu tư chiến lược vào Mỹ, cần phân biệt liệu quy mô, thời hạn và điều kiện lợi nhuận của tài sản được ủy thác đã được công bố mới hay chưa, cũng như lịch ủy thác bổ sung đã được xác định hay chưa.
  • Khi đọc tin dự trữ ngoại hối giảm, điều quan trọng là phân biệt tác động của việc quy đổi sang USD với những thay đổi thực tế về ủy thác tài sản và tiền gửi; không nên tùy ý khẳng định mức đóng góp của từng nguyên nhân khi tin đưa không nêu rõ.

Tài liệu tham khảo