Trong bối cảnh lợi suất dài hạn ở Mỹ, châu Âu và Nhật Bản tăng lên mức cao bất thường, việc các doanh nghiệp toàn cầu phát hành thêm trái phiếu doanh nghiệp để đầu tư vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) được xem là một trong những yếu tố đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng. Theo giải thích này, khi trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp cạnh tranh nguồn vốn từ nhà đầu tư, áp lực tăng có thể tác động không chỉ đến chi phí huy động vốn của doanh nghiệp mà cả lợi suất trái phiếu chính phủ. Cũng có lo ngại rằng lợi suất tăng có thể ảnh hưởng đến gánh nặng vay vốn của doanh nghiệp và khoản trả nợ vay mua nhà của hộ gia đình, qua đó gây áp lực giảm đối với nền kinh tế.

Bối cảnh

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm là chỉ số tiêu biểu dùng để so sánh lợi suất dài hạn giữa các nước. Theo bài viết, lợi suất của Mỹ đã tăng lên 5,34% trong phiên giao dịch ngày 1 tháng 10, đạt mức cao nhất trong 24 năm, kể từ mức khoảng 5,4% vào năm 2002. Lợi suất của Anh đạt 5,51% cùng ngày, mức cao nhất trong 19 năm kể từ năm 2007; lợi suất của Pháp tăng lên 4,994% trong phiên giao dịch ngày 2 tháng 10, mức cao nhất trong 24 năm.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản tiếp tục duy trì quanh mức 3,1% trong tháng 10, sau tháng trước đó. Dù mức tuyệt đối thấp hơn các nước khác, theo mốc được bài viết đưa ra, đây là mức cao nhất trong 30 năm kể từ năm 1996. Đáng chú ý, con số này đã tăng khoảng 1,45 điểm phần trăm so với một năm trước. Tuy nhiên, chỉ riêng những con số này không đủ để kết luận lợi suất ở Nhật Bản gây gánh nặng lớn hơn các nước khác. Điểm bài viết nhấn mạnh là mức tăng và mức hiện tại bất thường nếu xét đến môi trường lãi suất thấp kéo dài ở Nhật Bản.

Bài viết không nêu một nguyên nhân duy nhất khiến lợi suất tăng. Bất ổn về giá năng lượng quốc tế do tình hình Trung Đông liên quan đến Iran và lo ngại về tình hình tài chính xấu đi ở các nước lớn được đề cập như những yếu tố truyền thống. Bên cạnh đó, có phân tích cho rằng việc các doanh nghiệp phát hành thêm trái phiếu để huy động vốn đầu tư vào AI đã làm gia tăng cạnh tranh nguồn vốn trên thị trường trái phiếu.

Theo số liệu của Vanguard, tổng giá trị trái phiếu do 5 công ty Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft và Oracle phát hành trong giai đoạn tháng 1–7 năm nay là 132 tỷ USD. Con số này cao hơn khoảng 40% so với tổng giá trị 93 tỷ USD phát hành trong cả năm ngoái. Các công ty này đang huy động vốn thông qua trái phiếu doanh nghiệp để trang trải chi phí đầu tư vào hạ tầng như trung tâm dữ liệu, cần thiết cho cuộc cạnh tranh phát triển AI.

Doanh nghiệp vay vốn bằng cách phát hành trái phiếu doanh nghiệp, còn chính phủ huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu chính phủ. Thông thường, trái phiếu doanh nghiệp có độ an toàn thấp hơn trái phiếu chính phủ, đổi lại trả lãi suất cao hơn. Theo giải thích của bài viết, nếu nguồn cung cả hai loại trái phiếu cùng tăng, các bên phát hành có thể phải đưa ra lợi suất cao hơn để thu hút nhà đầu tư; quá trình này có thể tạo áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu chính phủ. Trong báo cáo, Vanguard giải thích rằng việc phát hành thêm trái phiếu doanh nghiệp để tài trợ cho chi tiêu đầu tư liên quan đến AI, cùng với lượng trái phiếu chính phủ gia tăng ở các nước lớn, đều góp thêm áp lực đẩy lợi suất dài hạn lên cao.

Ý nghĩa của thông tin này

Khi lợi suất tăng, các doanh nghiệp vay vốn mới hoặc có lãi suất vay được điều chỉnh có thể phải chịu chi phí huy động vốn cao hơn. Khoản trả nợ vay mua nhà của hộ gia đình cũng có thể tăng. Tuy nhiên, bài viết đề cập đến lợi suất trái phiếu chính phủ ở các nước lớn và lo ngại về những gánh nặng có thể phát sinh. Điều đó không có nghĩa là lãi suất vay của mọi doanh nghiệp hay khoản trả nợ của mọi hộ gia đình sẽ thay đổi cùng mức hoặc ngay lập tức.

Chẳng hạn, nếu thời điểm điều chỉnh lãi suất vay mua nhà của một hộ gia đình đang đến gần, họ có thể cần tìm hiểu việc lợi suất tăng sẽ ảnh hưởng thế nào đến khoản trả nợ hằng tháng trên thực tế. Ngược lại, nếu điều kiện vay và thời điểm điều chỉnh lãi suất khác nhau, mức thay đổi mà mỗi người cảm nhận cũng có thể khác nhau. Ví dụ này không có nghĩa là mức lợi suất nêu trong bài viết quyết định trực tiếp lãi suất vay của một hộ gia đình cụ thể.

Xét về đầu tư doanh nghiệp, nhu cầu về hạ tầng AI có thể vừa làm tăng lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành, vừa đẩy chi phí huy động vốn thông qua trái phiếu lên cao. Vì chính phủ phát hành trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp cùng tìm kiếm nguồn vốn, điều đáng chú ý là việc mở rộng đầu tư vào AI có thể tác động không chỉ đến thị trường cổ phiếu mà cả việc hình thành lợi suất trên thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, bài viết không đưa ra số liệu về mức độ phát hành trái phiếu của các công ty AI đã góp phần làm lợi suất dài hạn ở từng nước tăng đến đâu.

Những điều đã xác nhận và những điều chưa rõ

Những điều đã xác nhận

  • Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ tăng lên 5,34% trong phiên giao dịch ngày 1 tháng 10; lợi suất của Anh đạt 5,51% cùng ngày.
  • Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Pháp tăng lên 4,994% trong phiên giao dịch ngày 2 tháng 10.
  • Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản ở quanh mức 3,1% trong tháng 10 và tăng khoảng 1,45 điểm phần trăm so với một năm trước.
  • Tổng giá trị trái phiếu do Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft và Oracle phát hành trong giai đoạn tháng 1–7 năm nay là 132 tỷ USD, cao hơn khoảng 40% so với tổng giá trị 93 tỷ USD phát hành trong cả năm ngoái.
  • Bất ổn về giá năng lượng, lo ngại về tình hình tài chính xấu đi và việc doanh nghiệp phát hành thêm trái phiếu được nêu là các yếu tố khiến lợi suất tăng.

Những điều chưa rõ

  • Chưa có con số cụ thể về mức độ việc phát hành thêm trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến AI góp phần làm lợi suất dài hạn ở từng nước tăng.
  • Chưa xác định được mức lợi suất nêu trong bài viết sẽ duy trì trong bao lâu.
  • Chỉ dựa vào bài viết thì chưa thể biết lợi suất trái phiếu chính phủ ở các nước lớn tăng sẽ được phản ánh đến mức nào trong chi phí vay của từng doanh nghiệp hoặc khoản trả nợ vay mua nhà của hộ gia đình.

Những điều độc giả cần kiểm tra

  • Nếu đang có khoản vay mua nhà, bạn có thể xem hợp đồng vay để kiểm tra loại lãi suất và thời điểm điều chỉnh, qua đó phân biệt biến động lợi suất trái phiếu chính phủ với thay đổi thực tế trong khoản trả nợ.
  • Nếu sắp huy động vốn cho doanh nghiệp hoặc cơ sở kinh doanh, cần kiểm tra mức lãi suất và điều kiện vay hoặc phát hành trái phiếu được đưa ra. Không thể cho rằng lợi suất trái phiếu chính phủ nêu trong bài viết giống với điều kiện vay vốn của từng trường hợp cụ thể.
  • Cần theo dõi các tin bài tiếp theo để biết liệu xu hướng tăng lợi suất ở các nước lớn có tiếp diễn hay không. Chỉ dựa vào bài viết hiện tại thì chưa thể đánh giá đà tăng sẽ kéo dài bao lâu.